在資金面平穩度過IPO重啟后首批新股發行之后，央行[微博]8日大幅下調公開市場逆回購操作規模。市場人士指出，考慮到新一輪IPO及接近美聯儲議息等多種因素，后半周資金面波動可能重新加大，央行流動性投放力度仍有提升的必要。尤其是11月外儲數據大幅減少，暗示資金流出有所加重，短期內央行降準的概率上升。

　　逆回購大幅縮量

　　央行8日開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率持穩在2.25%，交易量則比上周四、上周二操作分別減少200億元、400億元。

　　100億元是今年以來央行逆回購的最低交易量。在今年10月底到11月中旬，央行逆回購交易量曾連續7周保持在100億元，當時資金面持續平穩寬松，資本流出壓力緩和，央行對沖壓力減輕，有條件維持公開市場中性操作。

　　11月底以來，央行逆回購交易量有所提升，以因應新股發行重啟可能引發的流動性波動，上周央行累計開展800億元逆回購操作，周交易量創下7周新高。

　　本周一，首批10只新股申購資金解凍完畢，資金面平穩度過IPO重啟后首批新股發行的沖擊。交易員指出，既然先前央行逆回購放量，意在防范IPO的擾動，隨著首批新股發行收尾，央行調降逆回購交易量在情理之中。回顧上周10只新股發行，累計凍結資金逾2.4萬億元，對短期流動性造成一定影響，但影響程度和范圍有限，持續時間較短，短期流動性狀況明顯好于先前預期。

　　本周二，資金面依然波瀾不驚，主要回購利率保持穩定。銀行間質押式回購市場上，隔夜利率穩守1.77%，7天利率上漲不到1bp至2.32%，14天利率小漲1bp至2.62%。

　　降準預期升溫

　　有市場觀點認為，年底前央行流動性投放力度仍有提升的必要，央行公開市場操作側重于短期流動性調節，為應對資金外流壓力，央行再次動用準備金工具的可能性在上升。

　　目前第二批10家企業已蓄勢待發，將于本周五(12月11日)和下周一(12月14日)密集展開網上網下發行。機構預計第二批新股申購資金凍結高峰將出現在12月14日，會超過3萬億元。由于發行時點更為集中，且更加接近年底，而備受關注的美聯儲12月議息也將在下周進行，多重因素因素影響下，第二批新股發行對短期流動性的影響可能會有所加大。

　　有鑒于此，市場人士預計，從本周四開始，央行逆回購交易量可能重新放大。如果不是這樣，可能暗示央行考慮通過其他渠道加大流動性支持力度。而在11月外儲出現大額減少后，市場對于央行再次祭出降準巨斧的預期升溫。

　　央行7日公布，11月末外匯儲備為3.4383萬億美元，創2013年2月末以來最低。招商銀行分析師認為，外匯儲備再度大幅縮水，根本原因仍然是人民幣貶值預期和人民幣資產回報下降雙重壓力下，資金外流壓力的體現。

　　市場猜測11月新增外匯占款同樣不樂觀，而12月人民幣匯率繼續走貶，加上美聯儲議息日程漸近，資金外流壓力仍不容忽視。為彌補基礎貨幣供給不足，支持貨幣信貸合理增長，中信證券、海通證券等多家機構認為央行短期降準概率上升。另外，當前正值數據披露期，預計11月經濟數據不會很樂觀，穩增長也為央行放松貨幣政策提供了理由。