200億元不“解渴”

　　逆回購(gòu)是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的一種工具，約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給交易商，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作。本周已是央行連續(xù)第四周進(jìn)行逆回購(gòu)操作。

　　昨天進(jìn)行的逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率持平于3.30%位置，盡管前一日央行向公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商詢問(wèn)7天期逆回購(gòu)、28天及91天期正回購(gòu)需求，但央行昨天詢而不發(fā)，表明對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性需求的試探。上周，央行實(shí)現(xiàn)凈回籠資金400億元，為連續(xù)五周凈投放后的首度凈回籠，央行此前連續(xù)五周共計(jì)凈投放5160億元。

　　昨天，僅200億元的資金釋放未能解渴，資金面略顯緊張，隔夜和7天期的上海銀行間拆借利率出現(xiàn)上漲，分別上漲17.52和0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　降準(zhǔn)預(yù)期高漲

　　本周逆回購(gòu)到期2050億元，下周到期量至少在1500億元以上，收回資金量接近于提高一次存款準(zhǔn)備金率。從市場(chǎng)層面看，單純通過(guò)逆回購(gòu)發(fā)行維穩(wěn)資金利率的壓力將逐漸顯現(xiàn)，年內(nèi)第三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或?qū)?lái)臨。

　　隨著下周又有大量逆回購(gòu)到期，及7天回購(gòu)將逐漸成為跨月資金，考慮到月底銀行一般不愿出借跨月資金，預(yù)計(jì)7天回購(gòu)利率可能將上升。

　　同時(shí)，作為流動(dòng)性重要來(lái)源之一的外匯占款依舊持續(xù)低迷， 6月新增外匯占款490.85億元，比上月增加256.53億元，雖然出現(xiàn)小幅反彈，但仍舊處于近年來(lái)低位。因此央行通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期資金投放不足局面的可能性大幅上升。

　　從央行此前做法來(lái)看，在逆回購(gòu)操作結(jié)束后，央行緊接著就宣布降準(zhǔn)。在本輪逆回購(gòu)結(jié)束之后，市場(chǎng)普遍預(yù)期后期也將迎來(lái)降準(zhǔn)消息。

　　雖然市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期越來(lái)越高，但央行始終采用逆回購(gòu)來(lái)補(bǔ)充短期流動(dòng)性。中信建投證券發(fā)布最新研究報(bào)告顯示，本月降準(zhǔn)幾率仍然很大，貨幣政策態(tài)度是明朗的，逆回購(gòu)是次優(yōu)選擇，可拖延降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，但降準(zhǔn)是大勢(shì)所趨，資金面也可保持寬松。